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学大教育回归A股水土不服,000526*ST紫学两次甩卖均遇阻

〖 2018-01-11 〗 阅读 248 次 收藏 收藏夹回 个股 列表 】 【 返回资讯首页


学大教育回归A股水土不服 *ST紫学两次甩卖均遇阻
2018年01月11日01:26 证券时报 0


  证券时报记者 唐强

  前有分众传媒(13.570, 0.13, 0.97%)、巨人网络(36.650, 0.66, 1.83%)耀眼回归,今
有360借壳江南嘉捷(51.110, -1.42, -2.70%),每只中概股的回归A股均能激起资本市场的
追捧热情。

  面对中概股的“诱惑”,A股上市公司无不笑脸相迎。2016年学大教育借助银润投资
(\*ST紫学(34.850, -1.83, -4.99%)前身)实现闪电回归,但在短暂的“激情”之后,上
市公司及投资者终归要面对现实,由于配套定增融资的终止,学大教育的回归让*ST紫学背
负巨额债务。2017年以来,为减轻债务负担,*ST紫学曾连续停牌筹划剥离学大教育,但均
因多重因素遭遇失败。

  配套定增遭终止

  早在2015年8月,为承接学大教育私有化回归A股,昔日的银润投资抛出定增计划,拟以
19.13元/股的价格发行2.88亿股,募集资金总额为不超过55亿元。

  根据初次预案披露,除支付学大教育股权交易23亿元对价外,紫光学大还计划投入17.6
亿元用于在北京设立国际教育学校投资服务公司,14.4亿元用于在线教育平台建设。

  基于上述情况,自2015年8月10日复牌后,银润投资随即开启暴涨模式,股价由22.3元/
股飙升至57.85元/股。同年9月份,银润投资又迎来第二轮炒作狂潮,逆势走出单边上涨格
局,股价于11月底创下90元的历史新高。

  鉴于定增融资等待期限太长,2016年2月银润投资发布公告,已与紫光卓远签署《借款
合同》,银润投资向后者借款总额不超过3.7亿美元等额人民币,期限为1年。该笔资金将用
于支付收购学大教育及其VIE控制的学大信息的收购对价。

  同年6月16日,银润投资董事会通过议案,聘任学大教育集团董事、CEO金鑫为上市公司
总裁。6月29日,在完成各项对价支付后,学大教育正式成为银润投资的全资子公司。此笔
交易更被市场视为中概股闪电回归A股的经典案例。

  需要指出的是,*ST紫学前述定增计划进展却并不顺利,该定增方案先后进行了三次修
订。在借钱完成收购学大教育之后,上述定增还剩建设国际学校及在线教育平台项目,两项
目32亿元投资额不变,预期净利润减少8000万元。随后,此举激起*ST紫学中小股东的强烈
反对。

  在经历了数轮波折之后,2016年12月底*ST紫学发布公告,综合考虑到经营情况、融资
环境、监管政策要求和认购对象意愿等各种因素发生了变化,董事会决定终止此次定增事
项。

  接手学大酿亏损

  原本希望借收购中概股“学大教育”华丽转身,但*ST紫学却因定增终止而被收购案拖
入泥潭。

  在2015年-2016年期间,由于*ST紫学净利润分别亏损1356万元和9868万元,如今股票遭
遇“披星戴帽(*ST)”的窘境。*ST紫学这两年亏损的原因,均与收购学大教育有关。

  据2016年3月17日的业绩预告修正公告显示,*ST紫学在2015年度筹划定增事项,并涉及
收购纽交所上市公司学大教育,所涉及的中介费用金额重大,且部分费用很难区分合并费用
与证券发行费用,为公允反映交易的经济实质,该公司按照谨慎性原则对报告期内已经发生
但不能区分合并费用与证券发行费用的,全部计入当期损益。

  经过调整,紫光学大在原本预计2015年盈利50万元-90万元的基础上,新增了1000多万
元的亏损,最终导致经审计的净利润为-1347.61万元。而在2016年三季报业绩预告中,*ST
紫学则表示,其净利润为负主要系公司于6月完成对学大教育收购,在报告期发生并确认了
相关中介机构费用。

  2017年5月19日晚间,*ST紫学宣布,拟以现金方式出售其所持有的Xueda Education
Group(学大教育)及北京学大信息技术有限公司、上海瑞聚实业有限公司、厦门旭飞房地
产开发有限公司全部股权。同时,*ST紫学披露拟购买标的资产初步确定为PFI 51%股权,系
中国台湾地区上市公司大众全球投资控股旗下资产。

  经历近3个月的等待之后,综合考虑国内证券市场环境、政策等客观情况及投资风险等
因素,2017年6月*ST紫学决定终止对外并购和出售学大教育等资产。

  资产负债率高达97%

  对于前次重组方案的重大调整,证券时报·e公司记者曾致电*ST紫学,公司董秘刁月霞
表示,暂停收购PFI主要是考虑到相关政策问题,公司日常经营运营管理良好。

  2017年一季度,*ST紫学并表学大教育等资产完成营业收入7.08亿元,同比增长
11202%;同时,在扣除各种费用成本后,实现净利润915万元,同比增长1602%。当时,刁月
霞称,*ST紫学的经营业绩正在有效的企稳回升,管理团队有能力兼顾公司和股东利益。

  时隔6个月之后,*ST紫学筹划重大事项,并于2017年10月16日再度停牌,随后该事项转
为重大资产重组。历时3个月,2018年1月10日,*ST紫学进一步披露,其筹划的重组方案包
含重大资产购买和出售两个部分。

  具体来看,*ST紫学拟购买的标的资产为软通动力信息技术(集团)有限公司(软通动
力)全部股权,交易对方为包括标的实控人刘天文在内的软通动力全体股东;同时,上市公
司拟出售其所持 Xueda Education Group(学大教育)及北京学大信息技术有限公司、上海
瑞聚实业有限公司全部股权。

  证券时报·e公司记者注意到,*ST紫学此次重组欲置出的资产,正是2017年3月那次重
组就想置出的资产。资料显示,*ST紫学拟并购标的又是一只欲回归的中概股,软通动力主
营业务范围涵盖咨询及解决方案、IT服务及业务流程外包(BPO)服务等。2010年,软通动
力曾在纽交所上市,2014年以每股5.7美元的价格完成私有化。

  值得关注的还有,*ST紫学在公告中披露,此次重组不涉及发行股份配套募集资金,并
初步判断将导致其控制权发生变更。但*ST紫学称,鉴于继续推进此次重组的有关条件尚不
成熟,经审慎研究,决定终止筹划此次重组事项。针对此次重组,刁月霞表示,主要还是考
虑到上市公司负债较多。

  在收购学大教育之前,2016年一季度*ST紫学资产负债率为56.81%,随后该数据急速攀
升,2017年第三季度其资产负债率已高达97.32%,债务负担沉重。

  如今,学大教育为*ST紫学贡献了绝大部分的业绩,截至2017年6月末,其教育培训服务
业务收入占比达97.82%。2017年前三季度,*ST紫学实现净利润6365万元,同比增长
278.9%;但*ST紫学因拓展主营业务,销售费用同比增加,在第三单季中亏损3677万元。

  对此,有市场人士对记者表示,从2017年连续两次的重组操作来看,*ST紫学似乎已经
铁了心要剥离学大教育等相关业务,而紫光系也并不强调控股权,上市公司未来重组方向可
能围绕IT、芯片等科技领域展开。
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